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標題: 眾籌在中國的四種模式（轉自36氪） [打印本頁]

作者: 掃地小僧 時間: 2014-9-1 16:04
標題: 眾籌在中國的四種模式（轉自36氪）
大家快給我錢吧！——眾籌在中國的四種模式 編者按：本文來自@狐貍君raphael，過往在某VC打過雜，也在Google搬過磚，現就職于某管理咨詢公司，持續關注互聯網、金融和互聯網金融，歡迎關注微信號fantastic_fox。
前不久，國內的眾籌鼻祖——點名時間獲經緯中國、英特爾投資等數百萬美元的 A 輪投資，眾籌再度成為大家聚焦的熱點。
狐貍君在《互聯網金融分析框架》一文中提到，眾籌平臺，作為互聯網金融的重要組成部分，對接了個人投資者或非金融機構。與它同樣屬性的還有 P2P 借貸平臺。其實，P2P 借貸平臺是廣義眾籌平臺的一種。
國際上已有不少對眾籌平臺的研究，參照 Massolution 的一份報告，眾籌平臺可以分為四類：

債權眾籌（Lending-based crowd-funding）：投資者對項目或公司進行投資，獲得其一定比例的債權，未來獲取利息收益并收回本金（我給你錢你之后還我本金和利息）
股權眾籌（Equity-based crowd-funding）：投資者對項目或公司進行投資，獲得其一定比例的股權（我給你錢你給我公司股份）
回報眾籌（Reward-based crowd-funding）：投資者對項目或公司進行投資，獲得產品或服務（我給你錢你給我產品或服務）
捐贈眾籌（Donate-based crowd-funding）：投資者對項目或公司進行無償捐贈（我給你錢你什么都不用給我）

一般眾籌平臺對每個募集項目都會設定一個籌款目標，如果沒達到目標錢款將打回投資人賬戶，有的平臺也支持超額募集。
以下是一些相關案例：

債券眾籌
我們不難發現，債權眾籌其實就是P2P借貸平臺——多位投資者對人人貸網站上的項目進行投資，按投資比例獲得債權，未來獲取利息收益并收回本金。P2P 借貸平臺這個話題比較大，一般也不包括在大眾談論的狹義眾籌之中，因此狐貍君也不在本文展開了。
股權眾籌
股權眾籌其實并不是很新奇的事物——投資者在新股 IPO 的時候去申購股票其實就是股權眾籌的一種表現方式。但在互聯網金融領域，股權眾籌主要特指通過網絡的較早期的私募股權投資，是 VC 的一個補充。
目前中國的股權眾籌網站還比較少，主要有兩個原因：
一是此類網站對人才要求比較高。股權眾籌網站需要有廣闊的人脈，可以把天使投資人 / 風險投資家聚集到其平臺上；股權眾籌網站還需要對項目做初步的盡職調查，這要求他們有自己的分析師團隊；還需要有深諳風險投資相關法律的法務團隊，協助投資者成立合伙企業及投后管理。
二是此類網站的馬太效應，即強者愈強弱者越弱之現象。投資者喜歡聚集到同一個地方去尋找適合的投資目標，當網站匯集了一批優秀的投資人后，融資者也自然趨之若鶩。于是原先就火的網站越來越火，流量平平的網站則舉步維艱。目前國內規模最大的股權眾籌網站天使匯截至 13 年 11 月中旬已為 70 多家企業完成超過 7.5 億元的投資（按投融資雙方各收取 5% 的傭金，不算上 carry 的話，天使匯已賺了 7500 萬，當然不排除大的 deal 會打折）。而另一家網站大家投（原名眾幫天使網），截至 13 年底，僅有寥寥可數的 4 家企業成功募集到 250 萬元。當然這其中也有網站的 UI、運營團隊等因素左右流量，但狐貍君認為更多的是馬太效應的影響。
在這里也不得不提一下大家投的一個創新產品——投付寶，投付寶其實原理和支付寶的擔保交易很像。

深色箭頭是股權，淺色箭頭是資金。
1) 大家投委托興業銀行深圳南新支行托管投資資金
2) 投資者認購滿額后，將錢款打入興業銀行托管賬戶
3) 大家投協助成立有限合伙企業，投資者按出資比例擁有有限合伙企業股權
4) 興業銀行將首批資金轉入有限合伙企業
5) 有限合伙企業從興業銀行獲取資金后，將該資金投入被投企業，同時獲得相應股權
6) 興業銀行托管的資金將分批次轉入有限合伙企業，投資者在每次轉入前可根據項目情況決定是否繼續投資
7) 若投資者決定不繼續投資，剩余托管資金將返還予投資者，已投資資金及股權情況不發生其他變化
投資者可自主選擇是否愿意擔任有限合伙企業的一般合伙人（General Partner, GP）。在這里科普下 VC/PE 里頭的 GP 和 LP（Limited Partner，有限合伙人），LP 是出錢的人，GP 是 VC 的管理人，平時收點管理費和 carry。
未來在股權眾籌網站的創業機會還是有不少的。目前這個市場競爭者較少，如果創業者可以抓住某個垂直領域發展新的股權眾籌平臺，也可以分得一杯羹。
回報眾籌
總會有唱空互聯網金融的評論再說眾籌本質是團購，換湯不換藥，只是炒起來的概念。這句話并非完全錯誤。
回報眾籌一般指的是預售類的眾籌項目，團購自然包括在此范疇。但團購并不是回報眾籌的全部，且回報眾籌也并不是眾籌平臺網站的全部。
傳統概念的團購和大眾提及的回報眾籌的主要區別在于募集資金的產品 / 服務發展的階段。

回報眾籌指的是仍處于研發設計或生產階段的產品或服務的預售，團購則更多指的是已經進入銷售階段的產品或服務的銷售。回報眾籌面臨著產品或服務不能如期交貨的風險。
回報眾籌與團購的目的不盡相同：回報眾籌主要為了募集運營資金、測試需求，而團購主要是為了提高銷售業績。
但兩者在實際操作時并沒有特別清晰的界限，通常團購網站也會搞類眾籌的預售，眾籌網站也會發起團購項目。舉個栗子，回報眾籌平臺之一眾籌網在早前便無節操地推出了團購茅臺的項目…
捐贈眾籌
（作者對公益的了解不多，為了搞清楚捐贈眾籌，便也采訪了一個做公益的朋友。以下文字摻雜了自己的蠻多想法，若有不妥的地方，也希望公益界的各位指教。）
其實像是紅十字會這類 NGO 的在線捐款平臺可以算是捐贈眾籌的雛形：有需要的人由本人或他人提出申請，NGO 做盡職調查、證實情況，NGO 在網上發起項目，從公眾募捐。
如果不把傳統 NGO 囊括進來的話，目前純粹的捐贈眾籌在中國屈指可數。
去年年中曾經有過一個大學生來咨詢過我捐贈眾籌在中國是否可行。當時的我主要有兩點顧慮：
一是中國人相互間的不信任感將大大提高每個項目的審核成本，這就要求捐贈眾籌平臺本身擁有較強的線下團隊。
當然也可以選擇將審核程序外包給第三方，比如新浪微博旗下的微公益，項目主要由第三方 NGO 發起、證實、認領。
二是法律框架仍未完善，個人和企業向公眾募捐的法律法規各省各市各地都不盡相同。
我認為捐贈眾籌平臺有三種方式來運營：
一是由用戶個人發起公眾募捐，但是根據《中華人民共和國公益事業捐贈法》個人向公眾募捐都是“不合法”的。但個人公募其實也不“違法”。“不合法”和“違法”中間往往有灰色地帶。比如騰訊公益有一個項目，就是利用朋友圈的個人關系為需要幫助的人募集捐款。
二是由捐贈眾籌平臺根據《基金會管理條例》設公募基金會，代替有資金需求的一方向公眾發起募捐。但公募基金會申請門檻較高，據說非常難以獲批。
第三種比較靠譜點，也就是上述的微公益模式。由有公募資格的 NGO 發起、證實并認領，捐贈眾籌平臺僅充當純平臺作用。騰訊也有類似模式的產品（騰訊公益下的“樂捐”）。

除了公益外，捐贈眾籌也有其他的可能。比如美國的路人甲版眾籌社區 Crowdtilt。大家可以通過該平臺實現或幫助別人實現某個心愿，比如一次奢華的旅行，一場美好幸福的婚禮等等。當然在人均可支配收入較低的中國，這種模式的資金規模將被大量類似“我自己都還不夠花咧”的想法所限制。
2014 年，這四種眾籌網站在中國將如何發展？讓我們拭目以待！

作者: 掃地小僧 時間: 2014-9-1 16:04
怕圖掛了，上傳之

作者: 影芽 時間: 2014-9-1 17:46
去東雍創業谷混吧，一千五一個工位做36氪的同桌，你值得擁有

作者: 掃地小僧 時間: 2014-9-1 22:56

影芽發表于 2014-9-1 17:46
去東雍創業谷混吧，一千五一個工位做36氪的同桌，你值得擁有

尊駕試過？

作者: hotnow 時間: 2014-9-2 09:25

掃地小僧發表于 2014-9-1 22:56
尊駕試過？

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