58同城財報利好 維持中性評級目標價升至$48

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2014年11月17日 17:56  作者:郭琪  (0)+1 我有話說(3人參與)




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　　文/新浪財經專欄作家 JG Capital分析師郭琪[微博]
　　較長期而言，我們對中國互聯網分類廣告市場持樂觀看法。至于目前，我們將對58同城(45.73, -0.80, -1.72%)保持觀望，等待公司O2O和移動端舉措產生拉動力的跡象。我們決定，維持對58同城股票的中性評級，將目標價升至48美元(相對我們2015年財測給出9倍的企業價值(EV)/銷售比率)。
58同城總裁兼CEO姚勁波
　　2014年3季度業績超預期實現同比增長 維持中性評級
　　目標價從42美元升至48美元 依據是業務勢頭前景良好
　　概要：正如我們的預期，58同城發布的第三季營收強勁增長達7200萬美元，超過市場預期的6800萬美元。非美國通用會計準則(Non-GAAP)每股盈利9美分，較市場預期高出8美分。但是，我們注意到每股盈利增長的很大一部分來自特殊項目。強勁的第四季業績預期表明，營收的增長勢頭在臨近年底時得到延續。我們認為，58同城在當地市場的強大存在在中國互聯網行業是一筆珍貴資產。但同時要指出的是，近期內我們認為市場對競爭和投資的擔心可能限制58同城股票的漲勢。我們決定，維持對58同城股票的中性評級不變，但將目標股價從42美元升至48美元，主要理由是業務勢頭的前景良好。
　　正面因素：(1) 營收增長主要來自網絡營銷服務，該業務得益于根據效果的競價展示服務表現強勁。近期內，我們認為基于效果的營銷服務將依然是58同城主要的營收增長驅動器。(2) 第四季營收預期表明，多個垂直領域的營收勢頭良好，雖然房地產范疇持續低迷。(3) 對商家的持續滲透。第三季付費商家總量同比增長59%，每用戶平均收入(ARPU)同比增長7%。(4) O2O(線上到線下)舉措：“58到家”幫助58同城更進一步打入O2O閉環交易，我們相信這方面的舉措將極大地幫助58同城提高其平臺上用戶的體驗，同時將在較長期內改善公司的盈利能力。
　　不利因素：非美國通用會計準則(Non-GAAP)運營利潤率同比下降13個基點(1基點為萬分之一)，但依然好于我們此前的預期，這主要得益于公司的效率和切實的成本控制。58同城管理層指出，未來幾個季度對移動端和新興增長機會的投資將對利潤率構成不利影響。考慮到競爭加劇和巨大的與移動相關的機遇，我們認為58同城還處在相關投資的早期階段。

　　業績預期：為體現最新的業務趨勢，我們決定將我們對58同城2014、2015年的營收預期依次調升3.9%、0.5%，依次達到2.615億美元、4.026億美元。與此同時，我們將2014年第四季非美國通用會計準則(Non-GAAP)每股利潤預期下調4美分，至虧損4美分，將2015年Non-GAAP每股利潤預期下調73美分，從每股盈利67美分降至虧損6美分，主要依據是未來幾年當中潛在的積極投資。
　　評級和目標股價：較長期而言，我們對中國互聯網分類廣告市場的增長持樂觀看法，我們相信在商家滲透率提升和商業化改善的進一步推動下，58同城的營收可能繼續強勢增長。至于目前，我們將保持觀望，等待公司O2O和移動端舉措產生拉動力的跡象。我們決定，維持對58同城股票的中性評級，將目標價調升至48美元(相對我們2015年財測給出9倍的企業價值(EV)/銷售比率)。鑒于58同城的長期增長潛力，我們認為這樣的估價倍數是合理的。(立悟/編譯)